Русия продава златото си десети пореден месец, дефицитът е два пъти по-голям от планирания

🇷🇺🪙 Руският бюджет се очаква да завърши годината с дефицит от 7,3 трлн рубли, почти два пъти над записаните в закона 3,786 трлн., а Банката на Русия вече 10-и пореден месец продава злато от своите резерви в операции, свързани с покриване на дефицита. През септември златният резерв е намалял с още 0,2 млн. тройски унции, около 6,2 тона, до 72,8 млн. унции. Това е най-ниското ниво от края на 2019 г. Банката на Русия публикува месечните данни за международните си резерви на 20 октомври, а The Moscow Times ги сравни с историческата статистика на Международния валутен фонд.

От декември, когато започна най-голямата разпродажба от десетилетия, запасът е намалял с 2 млн. унции, или 62 тона. По данните на МВФ Русия е разпродавала златото си по-бързо само веднъж в съвременната си история: през 1998 г. ТОгава държавата обяви неплатежоспособност по вътрешния дълг, рублата се срина и пирамидата от краткосрочни държавни облигации (ГКО) рухна. Тогава централната банка продаде 3,8 млн. унции, около 118 тона, за три месеца. До края на годината изкупи обратно част от кюлчетата и годишният спад възлезе на 1,6 млн. унции, около 50 тона. Сегашната разпродажба вече го надмина, и то без обявена неплатежоспособност. След кризата Москва увеличи запаса над 5 пъти и към началото на 2022 г. държеше около 74 млн. унции, близо 2300 тона – петия по големина златен резерв в света.

Причината се крие в бюджета. Законът за 2026 г. предвижда дефицит от 1,6% от БВП, а новата оценка на правителството е 3,2%. За първите 8 месеца дефицитът е достигнал 5,795 трлн. рубли, т.е. близо 80% от новата годишна оценка са натрупани до края на август. Приходите от нефт и газ падат и Министерство на финансите посяга към спестяванията във Фонда за национално благосъстояние (ФНБ), създаден точно за да компенсира такива сривове в постъпленията. Само през първото тримесечие финансовото ведомство е изтеглило от ФНБ 459 млрд. рубли за покриване на дефицита.

Продажбите на регулатора са свързани със сделките между Министерството на финансите с ФНБ, макар и непряко. По информация на Reuters те съответстват на тези сделки: когато министерството продаде активи на ФНБ, за да покрие разходите, Банката на Русия продава на пазара равностойно количество от метала. Александър Потавин, анализатор в инвестиционната компания „Финам“, описа механизма още през юли: „Министерство на финансите използва натрупаните резерви, включително златото, за да покрие дефицита, когато приходите не стигат.“ Според него продажбите помагат на централната банка и да запълни дефицита на валутна ликвидност, а високата световна цена на благородния метал вероятно я насърчава да ги ускори.

Отчетите на самото министерство показват колко пари остават. На 1 октомври ФНБ възлиза на 12,98 трлн. рубли, 5,5% от БВП, но по-голямата част от тях е вложена в акции, облигации и проекти, които не могат да се продадат бързо. Ликвидната част, т.е. парите по сметките на ФНБ в Банката на Русия, е 3,8 трлн. рубли, около 45 млрд. долара, при 4 трлн. месец по-рано. В нея влизат 184,4 млрд. юана и 131,7 тона кюлчета. Този резерв стига за малко над половината от тазгодишния дефицит. Около 300 млрд. долара от резервите на Русия зад граница са блокирани на Запад от първите дни на пълномащабната война, а валутният резерв на централната банка се състои вече главно от юани на стойност около 100 млрд. долара. Още на 6 август Елина Рибакова, икономист от Института за международна икономика „Питърсън“, коментира пред Deutsche Welle, че разпродажбата сочи, че другите ликвидни активи на Кремъл се изчерпват.

Този темп на продажби изведе руската централна банка на първо място сред продавачите в световен план. Според данни на Световния съвет по златото през второто тримесечие тя е продала 21,77 тона, а след нея е централната банка на Турция с 4,23 тона. Останалите продавачи са с незначителни количества. Купувачите в същото тримесечие са Полша с 50,79 тона, Китай с 32,97 и Узбекистан с 16,17. Дялът на златото в руските международни резерви е паднал от 48% в началото на годината до 41,5% през първите дни на септември. Потавин допуска, че продажбите ще спрат около 40% или малко под това ниво, но предупреди, че дялът може да продължи да пада, докато бюджетът се нуждае от толкова големи суми за покриване на дефицита.

Част от руското злато отива в Китай. Според китайската митница от януари до юли в Хонконг са внесени около 100 тона злато с руски произход, 3 пъти повече, отколкото за същите месеци на 2025 г. Митническите данни не показват каква част от този метал, ако изобщо има такава, идва от държавния резерв. Дебаджит Саха, анализатор в LSEG, обясни, че след като Лондон, най-големият пазар на злато в света, спря да приема руски кюлчета, доставчиците пренасочиха износа на изток. По изчисления на Financial Times след нахлуването в Украйна през февруари 2022 г. през Хонконг е минало руско злато за около 35 млрд. долара.

Самият метал не е пред изчерпване. Крис Уифър от Macro-Advisory изчисли, че при темп от 200 000 до 300 000 унции на месец пълната разпродажба би отнела около 20 години. Продадените от декември 2 млн. унции са около 2,7% от запаса, с който Банката на Русия разполагаше в началото на разпродажбата. Министерство на финансите разчита догодина да върне във ФНБ 1,1 трлн. рубли от допълнителните приходи за 2026 г. Изчерпва се резервът, до който държавата има бърз достъп и с който може да покрива разходи още същия месец.

Дългът заема мястото на този резерв. Проектобюджетът за догодина, внесен в Думата на 30 септември, предвижда дефицит от 5,443 трлн. рубли и заеми за 7,72 трлн. Отбраната получава 17,1 трлн., с 27% повече от 13,5 трлн тази година. На аукциона на 7 октомври Министерство на финансите плати 16,63% годишно за облигации с падеж през 2033 г. при 14,64% през май за същата емисия. Ключовият лихвен процент е 14%, а следващото заседание на съвета на директорите на Банката на Русия е на 23 октомври.

Войната вече се финансира по двата най-скъпи начина едновременно: с резервите, натрупани за криза, и с дълг, който струва над 16% годишно. Ако данните на регулатора за октомври отново покажат продажби, а ликвидната част на ФНБ спадне и на 1 ноември, Кремъл вероятно ще покрива все повече от разходите чрез вътрешен дълг. Обратната посока би личала, ако допълнителните приходи от петрол реално върнат пари във фонда, а разпродажбата спре преди дялът на златото в резервите да падне под 40%.

📸 Снимка: Руският президент Владимир Путин държи златно кюлче по време на посещение в Централния депозитар на Банката на Русия в Москва, до Георги Лунтовски, 24 януари 2011 г. (Getty Images)